第1226章 自己把自己给玩死了
听到唐长浩这话，宋悦华也是皱起了眉头：好像还真是这么回事……
他不是专业的经济或者金融学者，虽说主管经济，但更多的还是主管工业，所以听唐长浩这么说，他也意识到好像有什么地方不对劲，但他在经济领域的知识储备以及对美利坚经济和金融的了解程度又没有那么深厚，所以尽管他同样感觉到了不对劲，但却说不上来有什么地方不对劲。所以和唐长浩一样，宋悦华也是面带疑惑的将目光转向了张起航。
“两位领导确实厉害，一下子就意识到了这其中的问题，”张起航肯定的点头道：“正常来说，按照MBS的玩法，这么做几乎毫无风险，而且银行可以一直将这个游戏玩下去，甚至连咱们国家的银行系统都对资产证券化的玩法很是心动，在银行系统的推动下，国家在前年出台了《信用资产证券化试点管理办法》，想要试点信用资产证券化，只是信用贷款在咱们国家的整体规模并不大，一切都在摸索当中，对于MBS的本土化改造也在探讨……”
说到这，张起航微微一顿，随即加重了语气：“一切看上去都挺好，但问题在于，MBS真的是一种完美到了极点、只有好处没有坏处的办法吗？
再一个，我们是不是将资本家以及资本想的太过理想化、低估了他们的贪婪程度了？马克思在《资本论》中可是说过了，为了300%的利润，资本家可以卖掉绞死自己的绞索。”
“没错，就是这个！”
张起航的话音刚落，唐长浩就兴奋的一拍大腿，在兴奋之余，他望着张起航的目光是丝毫不带掩饰的欣赏：“小张说的不错，世界上没有真正完美、没有坏处只有好处的办法，更没有不贪婪的资本家……小张，你接着往下说。”
他对张起航接下来要说的东西是越来越感兴趣了。
宋悦华也是如此，张起航的话，让他一下子豁然开朗！
没错，就是这么回事，这个世界上就不存在完美的、让所有人都满意的解决问题的办法，如果有，那就一定是有什么问题还没有暴露出来，而且这个问题隐藏的越深，可能危害就越大！至于资本家和资本的贪婪，这个还用多说吗？对于这一点，再怎么高估都不为过，因为资本和资本家就没有下限。
和唐长浩一样，他也迫不及待的想要听听张起航接下来要说些什么了。
张起航点点头，接着说道：“既然正常的住房抵押贷款可以玩MBS，那么次级住房抵押贷款自然那也可以玩MBS，只是相对于几乎没有什么风险的正常的住房抵押贷款玩出来的MBS，用次级住房抵押贷款玩出来的MBS的风险要大的多，原因么我刚刚已经说过了，次级住房抵押贷款的申请主体是那些低收入、收入不稳定或者干脆就是没有什么收入的群体，他们的支付能力可能只能支撑两三年乃至几个月。
当然，也不排除这些人在这段时间内找到了一份收入稳定的好工作，但整体而言，相对于普通的住房抵押贷款，次级住房抵押贷款的申请人断供的风险其实非常大，而那些申请了次级住房抵押贷款的人一旦选择了断供，首先受到冲击的就是那些购买了MBS资产包的人……”
“小张，我打算一下，”唐长浩忽然打断张起航的话，问道：“这个问题，做MBS的银行家能够看到，那些购买MBS资产包的人自然也能看到，毕竟能够投资这种项目的人或者公司肯定不是笨蛋，他们不会看不到这其中的风险吧？他们难道就没有采取什么措施？”
张起航笑着点头：“您说的对，那些购买MBS资产包的人可不是笨蛋和傻子，正好相反，他们十分聪明，而且他们不但很聪明，还有专业的金融以及资本管理人员，自然一眼就能够看出这其中的隐患以及隐藏的风险。
银行也知道这一点，所以银行给计算出了一条风控线：只要次级住房抵押贷款的房主的断供率不超过5%，这个MBS资产包就是盈利的。
此外，为了进一步降低风险，银行在打包MBS资产的时候也十分聪明，这个资产包并不全部都是由正常的住房抵押贷款构成的，而是有一部分正常的住房抵押贷款，还有一部分是次级住房抵押贷款，这么一来，就算有一些次级住房抵押贷款的房主选择了断供，但不是还有正常的住房抵押贷款的托底么，一样可以保证整个MBS资产包的收益……无非就是可能之前可以赚10%，现在只能赚7%乃至5%、3%了，但总的来说，还是不会亏的。”
“嗯……”
唐长浩和宋悦华一起点头，这个说的话整个逻辑就通了，都是一群最聪明人的在做生意，怎么可能留下这么明显的漏洞？
不过这么一来，两人对于张起航接下来对美国经济危机的分析就越发好奇了：都做到这个程度了，怎么还会出现一场堪比70年代石油危机的全球性经济危机？
张起航接着说道：“这点亏损，对于那些用自己的钱买MBS产品的人来说，自然影响不大，无非就是多赚少赚的问题，但对于一些投资机构来说，那就不是这么回事了，两位领导应该都知道，欧美的股市投资和期货市场都可以加杠杆，其实不止是股票和期货，证券产品也可以加杠杆，而且风险越低的产品，杠杆就加的越厉害，像是这种MBS资产包，投资机构上个二三十倍的杠杆都是正常的，因为只有这样才能赚到钱。”
听到张起航这话，宋悦华震惊了：“金融杠杆加到二三十倍？这风险也太大了吧？稍微有个波动可能就要强制平仓了啊。”
说完，见唐长浩有些疑惑和不解，宋悦华给他解释道：“举个例子，有个投资机构自有资金是10亿美元，如果是20倍的金融杠杆，就相当于他可以调配的资金从之前的10个亿一下子飙升到了200个亿，哪怕是只有5%的收益，那也是10个亿，相对于自己持有的资金来说，盈利相当翻了一倍！如果是30倍的杠杆，则可以调配的资金一下子飙升到了300个亿，哪怕5%的盈利，那也是15个亿。
当然，金融档杆给投机者带来了丰厚的汇报的同时，也极大的放大了投机者的风险，如果他投机的金融产品的下跌幅度达到了5%，损失就是10个亿，这个时候，银行方面就要强制平仓了，但这个亏损，银行方面是不承担的，相当于只要有5%的亏损，投机者直接就亏掉了自己的本金。”
“原来这个金融杠杆是这么回事。”唐长浩连连点头，很是感慨的样子：“也就是说这个杠杆加的越大，风险就越大呗？”
宋悦华微笑着点头：“就是这么回事。”
唐长浩接着转头看向张起航：“小张，你接着说……现在听你的解释，我觉得这件事越来越有意思了。”
张起航接着说道：“只是MBS，银行觉得还不够，觉得杠杆加的太厉害的话风险太大，又借鉴保险行业的CDS……也就是信用违约互换……搞出了针对次级房贷市场的信用违约互换产品。
我举个例子，比如美利坚的某家从事次级住房抵押贷款的银行放出去了100亿美元的贷款，以10年总计盈利40%来算，总盈利就是40个亿，不过与此同时，银行也有些担心，觉得在长达10年的时间里肯定会有不少次级房贷申请者因为各种各样的原因导致他们还不上贷款，进而导致银行出现大量的坏账。
这个时候要怎么做才能尽可能的规避这个风险？
于是信用违约互换也就是CDS应运而生，这个时候的银行就找到了另外一家金融机构……通常是保险公司……商议，说你给我设计一个保险产品吧，我给你3亿美元的保费，如果有贷款人还不上贷款，损失就由你来赔，这么我一来，银行不用承担风险也稳赚37亿美元。
而对于保险公司来说，他们当然不可能一口答应下来，而是去做调查，经过专业的调查公司的调研之后，保险公司发现，现在经济的发展势头不错，虽然确实有个别人会出现换不上贷款的情况，但这个比例很低，大约在1%到1.5%之间，也就是说，在这加银行放出去的总计100亿美元的次级住房抵押贷款当汇总，最多只有1.5亿美元还不上，这么一来，即便是最糟糕的情况，我收3亿美元的保费，哪怕赔掉1.5亿，还能赚1.5亿甚至是2亿，这生意可以做啊，差不多100%的利润呢。
当然，保险公司也不是什么善男信女，他们内部一番商量之后再次找到银行，说你这个贷款的风险太大了，根据我们的调研和评估，违约的潜在风险高达3%，等于我一分钱不赚，全给你们打工了，这是绝对不行的，除非你们把保费提高到6亿美元，否则老子不干！
最终的结果就是双方一番讨价还价和拉扯之后，在5亿美元这个数字上达成了一致，银行出5亿美元的保费，为自己的盈利进行兜底。
但是您们也是知道的，房贷的期限基本上都比较长，最低都是10年起，20年乃至30年的也都正常，这种情况对于喜欢赚快钱的金融统计机构来说实在是太不友好了，所以，这家保险公司会将自己的这张CDS合同以4.5亿美元或者4亿美元的价格进行转卖——银行能把这张CDS合同卖给我，我也能把这张CDS合同卖给第二家保险公司，就相当于第一家保险公司找到了第二家保险公司，为自己的承保的这份保单再买一份保险，这么一来，将来真到了需要进行保险理赔的时候，自己就不用掏钱，而是由另一家保险公司承担赔付责任。
当然，第二家保险公司也不傻，他们一算账，发现100亿最多有1.5个亿还不上，我4.5个亿接过来，最糟糕的情况还能保证净赚3个亿，这笔买卖可以啊，于是第二家保险公司就跟第一家保险公司又签了一笔CDS合同。
接着第二家保险公司有样学样，将自己的CDS合同以略低的价格与第三家保险公司签订了CDS合同，给自己买了一份保险，同时将赔付风险转嫁给了第三家保险公司；第三家保险公司继续有样学样……”
听到这里，唐长浩实在是忍不住了：“这不就是俄罗斯套娃么？”
“可不就是俄罗斯套娃么，”张起航笑着点头：“我对美国相关机构此前公布的数据做了整理，发现整个美利坚的CDS规模大约在50万亿美元到60万亿美元之间，而一旦出现违约，哪怕只有10%，那也是5万亿美元到6万亿美元的损失！”
“五六万亿美元的损失？”
这个数字一出来，唐长浩和宋悦华同时被吓了一跳，两人的脸色一瞬间变的格外难看：作为高级干部，两人清楚的记得在干刚刚过去的2006年，华夏的GDP总额才2.75万亿美元！这怎么比？
“还不止呢，”张起航接着说道：“从去年开始，美利坚的住房抵押贷款以及次级住房抵押贷款的违约率就在不断上升，今年4月份，美利坚次级房贷市场着名的信用抵押贷款企业新世纪金融的破产就已经传递出了一个非常不好的信号，再结合此前美利坚股市的大跌以及房利美。房地美这两大巨头的巨额亏损……”
说到这，张起航深吸了一口气，说道：“我认为，所有的这一切都指向同一个方向：一场从美利坚次级房贷市场开始的、蔓延至全美所有金融领域的大规模经济危机，已经开始了，而以美利坚的经济在全球经济当中所占的比重，这场经济必然会传导至全世界每一个角落，哪怕是没通电的非洲也不例外，而咱们华夏作为一个内需和外需并重的国家，再怎么高估本次的经济危机对咱们的冲击都不为过。”
“……”
听张起航说完，唐长浩和宋悦华没说话，只是两人的眉头都皱的厉害。
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